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股债凶猛双杀后,桥水联席首席投资官仍认为市场太乐观

摘要: 来源:华尔街见闻 虽然美国市场经历了持续的股债双杀,但桥水联席首席投资官Greg Jensen最新表示,市场“过于乐观”...

  来源:华尔街见闻

  虽然美国市场经历了持续的股债双杀,但桥水联席首席投资官Greg Jensen最新表示,市场“过于乐观”,投资者尚未适应“长期变化”,这其中包括更高的通货膨胀和更慢的经济增长。

  Jensen认为,随着美联储提高利率并缩减资产负债表以应对四十年来最高的通胀,资产价格水平“有毒”。虽然资产价格已经大跌,但体现的仅仅是相对平稳的着陆情景,或者说美联储能够在不一定引发经济衰退的情况下降低通胀。这在桥水基金看来过于乐观。相对于我们实际正在经历的长期变化,当前市场只是反映了一小步。

  Jensen还警告称,投资者们不要指望美联储救市。相反地,由于需要收紧金融条件以控制通胀,美联储将成为阻碍。“他们希望资产价格下跌到一定程度。即使跌幅超出了他们的预期,他们也在权衡通胀情况。所以突然之间,可能有一个更大的下跌,然后才能从政策制定者那里得到缓解。事实上,为了做到这一点,下跌必须引发通货紧缩。”

  桥水关于美联储不害怕股市大跌、甚至欢迎股市大跌的想法,与此前美联储老领导、前美联储三号人物纽约联储主席Bill Dudley一致。上月,Dudley表示,很难知道美联储需要做多少,才能控制住通胀。但有一件事是肯定的:要想有效,将不得不给股票和债券投资者造成比截至目前更多的损失。投资者们应该密切关注鲍威尔所说的:金融状况需要收紧。如果这不会自行发生(这似乎不太可能),美联储将不得不冲击市场,以实现预期的回应。这将意味着将联邦基金利率提高到远高于目前的预期。无论如何,为了控制通胀,美联储将需要推高债券收益率和降低股价。

  此外,瑞信明星分析师Zoltan Pozsar也表示,美联储无法控制商品价格通胀,可以控制服务通胀。为了改善劳动力供应,美联储应该尝试引入波动性,以调整房价和风险资产——股票、信贷类产品和比特币。换句话说,风险资产全面崩盘。

  Jensen估计,大约40%的美国股市基本上只能在新买家进入市场的情况下才能生存,因为他们自己不会产生现金流。这接近历史高位,基本上与1999年、2000年时候的情形一致。随着越来越多的流动性被吸走,那些因投资者流入而非产生现金流而估值上升的资产,现在变得很脆弱。“最需要流动性但本身没有现金流的资产正在被杀死,因为流动性正在从总体系统中撤出,而那些需要像庞氏骗局一样持续购买来支持的资产,正在受到最沉重的打击。”

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